什么是初始交易所产品:必须阅读指南

从首次代币发行的第二次发行(又称“ ICO 2.0”到下一个“杀手级应用”),人们都将初始交易所产品(简称“ IEO”)称为“一切”。在2019年上半年,它们已经在加密货币社区中活跃的人们中引起了不小的轰动。那么,IEO到底是什么,它们是否能够如实宣传呢??

介绍

在回答“什么是IEO?”这个问题之前,提供历史背景将很有用,特别是对于不熟悉加密货币行业的任何人。本历史课程将包括对初始代币发行或“ ICO”的快速回顾。

什么是首次交易所发售

ICO

开始

关于哪个是“第一个” ICO存在一些分歧,但是Mastercoin的创始人J.R. Willett(使用ICO筹款方法)通常被认为是ICO的发明者,他在“第二份比特币白皮书,”于2012年1月6日发布。此后,ICO的基本格式没有太大变化:

  1. 创始人或团队成立了“受托实体”(例如,公司)来管理ICO;
  2. 可信实体发布比特币,以太坊或其他加密货币地址,任何想要参与ICO的人都可以发送加密货币;
  3. 可信实体发布它将为ICO发行的新代币或代币的汇率;
  4. 受托实体发布ICO的截止日期;
  5. 在#4的截止日期之前将加密货币发送到#2中发布的地址的任何人都将收到按照#3计算的新硬币或代币数量.

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上面提到的方法适用于许多后续ICO,包括2014年7月22日发生的以太坊ICO。但是,直到以太坊的ERC-20令牌标准于2015年11月22日发布,ICO才真正开始起飞.

这是因为,由于有了ERC-20,项目现在不仅可以轻松发行令牌,而且可以通过智能合约将其自动化,而且最重要的是,令牌可以存储在任何ERC-20中,兼容的钱包。总之,这使启动ICO的项目几乎可以自动执行上面出现的所有步骤,并包括了更大的受众群体-基本上,任何拥有与ERC-20令牌标准兼容的钱包的人都可以参加任何ICO。如果您想了解有关ERC-20令牌标准的更多信息,还可以查看此视频指南:什么是ERC 20令牌?

繁荣

在发布ERC-20之前,2014年至2015年间通过ICO筹集的资金总额约为2200万美元。 2016年,它攀升至9000万美元。但如下图所示,2017年是ICO真正火起来的一年,筹集了62亿美元。 2018年是ICO繁荣的最后一年,共筹集了78亿美元。通过ICO筹集了如此多的资金,整个支持行业都围绕着它们发展。但是,正如熟悉物理学(和经济学)定律的任何人都知道的那样,上涨的总是总是下跌.

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胸围

虽然按年来看,2018年是ICO的标志性一年(根据ICO筹集了令人难以置信的78亿美元 ICOdata.io),每个月来看,2018年都是悲惨的一年。从一月份的高位15亿美元开始,下图显示了一条趋势线,该趋势线预测了12月份的崩盘,这正是发生的情况。更糟的是,有消息表明许多项目参与了“项目间代币互换”,一个初创公司筹集资金将其代币与另一个项目互换,并且都基于彼此的ICO收盘价要求获得代币的价值。 。简而言之,到2018年底,ICO热潮已完全破灭.

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发生了什么?

关于为什么ICO市场一开始就崩溃的确切原因有不同的理论。可以肯定地说,至少涉及两个因素:(1)许多(如果不是大多数的话)筹集资金的项目根本不是很好; (2)ICO作为合理投资的理论存在缺陷,这意味着初创企业和投资者的动机完全错位,唯一真正的赢家是可以操纵市场以利于他们的投资者。回顾一下,倒闭应该不会让人感到意外,因为该系统的众多问题均由行业内的独立博客和新闻工作者充分记录在案:

当然,主流媒体也对警告做出了应有的贡献:

对交易所的影响

在ICO繁荣的高峰期,流传着一些主要交易所要求高达1,000,000美元或更多的价格来列出已通过ICO出售的代币的传闻。随着达到目标的ICO数量和每个ICO筹集的资金开始急剧下降,可用于列出代币的资金也开始下降,这意味着越来越少的代币被打扰上市。例如,下图显示了ICO筹集的金额(绿色条形)如何影响2018年最受欢迎的加密货币交易所之一上列出的新代币数量。尽管这不是完美的关联,但总体趋势是相同。在2018年9月,相关交易所未列出任何新代币。突然从每月几百万美元变成零,一定是一个严重的警钟,并且会激励交易所寻找“下一件大事”。

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IEO

鉴于交易所缺乏上市费,只有道理他们会产生另一种增加收入的方式。 IEO非常适合该法案.

独立外部评价的历史

尽管IEO才刚刚成为人们关注的焦点,但前两个IEO通常被认为是GIFTO和Bread,它们都是于2018年11月在Binance Launchpad上推出的。因此,币安成为其复兴的主要力量也就不足为奇了。那么,什么使IEO真正成为“ IEO”呢?

什么是IEO?

如果您回想起之前对ICO的描述,那么设置ICO的第一步就是建立一个“可信实体”。对于ICO,受信任实体将是创始团队为运行ICO而建立的公司或其他法人实体(即初创公司)。对于IEO,受信任实体是一种加密货币交易所。那是唯一的实质区别。因此,您可能会想知道有什么大不了的,为什么它们如此受欢迎?答案是,通过托管在交易所上,IEO可以提供ICO所缺乏的好处:

IEO的好处

以下是IEO最常被提及的好处:

令牌可立即交易

最近的一项研究表明,只有不到10%的ICO继续在交易所上市其代币。由于这是大多数投资者参与ICO的主要动机,因此可以理解的是,这对于他们来说是非常令人沮丧的结果。 IEO通过烘烤以下事实来纠正此问题:在代币销售结束后,代币将立即在托管它的加密货币交易所上交易。这提供了流动性所需要或希望的很多ICO未能提供给投资者的流动性.

交易所托管的项目更加合法

即使抛开一时在ICO兴旺和萧条期间普遍存在的彻底骗局,对ICO的最大抱怨之一(如上所述)是这样一个事实,即其中很少有人能够开展业务。有观点认为,交易所有动机不列出质量低下的项目,因为它们的品牌名称需要维护.

噪音小

与ICO相比,IEO的第三个也是最后一个好处是,与ICO繁荣的高度不同,当每个人及其堂兄似乎都在尝试发行ICO时,相比之下,IEO相对来说仍然相对较少。因此,如果一个项目有幸在主要交易所之一上市,那么它本身将使它在所有其他交易所中首当其冲,并保证牵引力,否则可能会非常昂贵。.

对独立外部评价的批评

如上所述,IEO的受托方是交易所,而不是通行证公司,该公司可能甚至在代币销售之前的一个星期就不存在(如ICO定期发生),是对独立外部评价有利的一个非常重要的区别。但是,尽管它们最近受到欢迎,但对独立外部评价的批评很多,包括以下几点:

IEO利益交换

如上所述,IEO是由交易所创建的,是为了应对ICO崩溃而为交易所而进行的,这一点没有引起严肃的辩论。结果,独立外部评价机构的利益交换就不足为奇了。除了在某些情况下需要大量的上市费用。作者已经看到具有以下要求的上市协议:

  • 费用超过200,000美元;
  • 在IEO筹集的资金中,很大一部分将被交易所锁定;
  • 令牌价格必须保持高于发行价格至少一个月的要求;和
  • 要求代币在交易所上的每日交易量保持超过100万美元,否则交易所可以将代币除名并将上述所有金额作为保证金支付.

IEO比ICO更可能违反美国证券法

在2019年5月13日,美国证券交易委员会数字资产与创新顾问Valerie Szczepanik警告交易所,要求收取费用以发行和列出IEO代币可能会使其受到美国经纪商规定的约束。 IEO涉及证券的销售(根据美国法律的定义),并且代币发行人或任何购买者均来自美国,如果未在美国正确注册,则交易所将违反法律。.

乍一看,这与交易所和代币发行人面对ICO所面临的问题没有什么不同,因为最终的问题是IEO是否涉及证券的购买或出售。但是,SEC在确定某物是否为证券时考虑的因素之一是“购买者是否有望通过参与分配或通过其他实现资产增值的方法(例如以收益获得的收益)实现收益。二级市场。”如果您回想起IEO的主要好处,就是在代币销售结束后立即可以在二级市场上交易代币,这正是投资者的期望。因此,根据作者的观点,IEO本质上比ICO更可能涉及证券的出售。.

独立外部评价不能纠正错位的激励

在作者看来,IEO使ICO中最根本的缺陷变得更加明显,即所谓的“错位激励机制”。

使ICO对创始人如此具有吸引力的一件事是,创始人不必放弃基础业务的任何股权。 IEO(至少作者已经审查的所有IEO)也是如此。这是有问题的原因是因为没有基础业务的股权,投资者实际上并不关心该业务。他们只关心令牌。而且,即使他们杀死了业务,也没有动机阻止他们抛售令牌以赚取快速利润,因为他们没有股权。这些是上面提到的“错位激励”.

IEO不仅无法解决此问题,而且还承认令牌(通过在交易所挂牌交易)是唯一重要的事情,从而使其更加明显.

IEO是否值得投资?

作为财务顾问,我无法评论是否有人应投资于IEO。但是我只能说,由于IEO仅仅是一种筹资方法,因此,确定IEO是否为合理的投资就像确定“股票”是否为合理的投资一样。可以,但是最终取决于发行股票的公司。关键是,如果您正在认真考虑投资初始交换产品,请确保您确切地知道自己所投资的内容。最后,您必须进行自己的独立研究并进行尽职调查。无论如何,永远不要投资超过您承受得起的损失.

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