最初のExchangeオファリングとは:ガイドを読む必要があります

イニシャルエクスチェンジオファリング、または「IEO」は、イニシャルコインオファリングの再臨、別名「ICO 2.0」から、次の「キラーアプリ」まで、あらゆるものと呼ばれてきました。 2019年の前半に、彼らはすでに暗号通貨コミュニティで活動している人々の間でかなりの騒ぎを引き起こしています。それで、IEOとは正確には何であり、それらは誇大宣伝に応えますか?

Contents

前書き

「IEOとは何ですか?」という質問に答える前に、特に暗号通貨業界に精通していない人のために、歴史的なコンテキストを提供すると便利です。この歴史のレッスンには、最初のコインオファリング、つまり「ICO」の簡単なレビューが含まれます。

初期交換オファリングとは何ですか

ICO

始まり

どちらが「最初の」ICOであったかについては意見の相違がありますが、Mastercoin(ICO資金調達方法を利用)の創設者であるJ.R. Willettは、ICOの発明者であると最も頻繁に信じられています。2番目のビットコインホワイトペーパー,」は2012年1月6日に公開されました。ICOの基本的な形式はそれ以来あまり変わっていません。

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  1. 創設者またはチームは、ICOを管理するために「信頼できるエンティティ」(企業など)を設立しました。
  2. 信頼できるエンティティは、ビットコイン、イーサリアム、またはICOに参加したい人が誰でも暗号通貨を送信できる別の暗号通貨アドレスを公開します。
  3. 信頼できるエンティティは、ICOに発行する新しいトークンまたはコインの為替レートを公開します。
  4. 信頼できるエンティティは、ICOの終了日を公開します。
  5. #4の締め切り前に#2で公開されたアドレスに暗号通貨を送信すると、#3ごとに計算された新しいコインまたはトークンの数を受け取ります.

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上記の方法は、2014年7月22日に発生したイーサリアムのICOを含む、その後の多くのICOでうまく機能しました。しかし、イーサリアムのERC-20トークン標準が2015年11月22日に公開されるまで、ICOは実際に始まりませんでした。離陸する.

これは、ERC-20のおかげで、プロジェクトがトークンを簡単に発行できるだけでなく、スマートコントラクトで自動化できるようになり、おそらく最も重要なこととして、トークンを任意のERC-20に保存できるようになったためです。互換性のあるウォレット。これにより、ICOを立ち上げるプロジェクトは、上記のほぼすべてのステップを自動化するだけでなく、はるかに多くの対象者を含めることができました。基本的に、ERC-20トークン標準と互換性のある単一のウォレットを持っている人は誰でもICOに参加できます。 ERC-20トークン標準について詳しく知りたい場合は、このビデオガイド:ERC20トークンとは何ですか。?

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ブーム

ERC-20がリリースされる前は、2014年から2015年の間にICOを介して調達された総額は約2,200万米ドルでした。 2016年には、9千万米ドルに達しました。しかし、下のグラフが明確に示しているように、2017年はICOが実際に発火し、62億米ドルを調達した年でした。 ICOブームの最終年である2018年には、総額78億米ドルが調達されました。 ICOを介して非常に多くのお金が持ち込まれていたため、サポート業界全体がICOを中心に成長しました。しかし、物理法則(および経済学)に精通している人なら誰でも知っているように、上がるものは常に下がることになります.

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バスト

毎年見た場合、2018年はICOにとって旗印の年でした(によると、信じられないほどの78億米ドルを調達しました) ICOdata.io)、月ごとに見ると、2018年は悲惨な年でした。下のグラフは、1月の15億米ドルの高値から、12月の崩壊を予測するトレンドラインを示しています。これはまさに起こったことです。怪我に侮辱を加えるために、多くのプロジェクトが「プロジェクト間トークンスワップ」に従事していたという情報が明らかになりました。このスワップでは、資金を調達しているあるスタートアップがトークンを別のプロジェクトと交換し、両方が互いのICOの終値に基づいてトークンの価値を主張しました。 。つまり、ICOブームは2018年末までに完全に崩壊しました.

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どうした?

ICO市場が開始と同時に崩壊した理由については、さまざまな理論があります。ただし、少なくとも2つの要因が関係していると言っても過言ではありません。(1)資金調達プロジェクトの多く(ほとんどではないにしても)は、単にあまり良くなかった。 (2)健全な投資としてのICOの背後にある理論に欠陥がありました。つまり、スタートアップと投資家のインセンティブは完全にずれており、真の勝者は市場を有利に操作できる投資家だけでした。振り返ってみると、システムに関する多数の問題はすべて、業界内の独立したブロガーやジャーナリストによって十分に文書化されていたため、崩壊はそれほど驚くべきことではありませんでした。

そしてもちろん、主流メディアも警告のかなりの部分を提供しました:

取引所への影響

ICOブームの最盛期に、いくつかの主要な取引所がICOを介して販売されたトークンをリストするために最大1,000,000米ドル以上を要求しているという噂が広まり始めました。目標を達成するICOの数とそれぞれが調達する金額が急増し始めたため、トークンをリストするために利用できる資金も急増しました。つまり、リストに掲載するのに苦労するトークンはますます少なくなっています。例として、下のグラフは、ICO(緑色のバー)によって調達された金額が、2018年に最も人気のある暗号通貨取引所の1つにリストされている新しいトークンの数にどのように影響したかを示しています。完全な相関関係ではありませんが、一般的な傾向は同じ。 2018年9月、問題の取引所は新しいトークンをリストしませんでした。月額数百万ドルからゼロに急に上がることは、深刻な目覚めの呼びかけであったに違いなく、「次の大きなもの」を見つけるために取引所を動機付けるでしょう。

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IEO

取引所に上場手数料が入らないことを考えると、彼らが収入を増やすための別の方法を生み出すことは理にかなっています。 IEOは法案に完全に適合します.

IEOの歴史

IEOが脚光を浴びたのはごく最近のことですが、最初の2つのIEOは通常、GIFTOとBreadと見なされ、どちらも2018年11月にBinanceLaunchpadでリリースされました。したがって、Binanceがその復活の背後にある主要な力であったことは驚くべきことではありません。では、IEOを「IEO」にする正確な理由は何でしょうか。

IEOとは?

ICOの以前の説明を思い出すと、ICOを設定する最初のステップは、「信頼できるエンティティ」を確立することです。 ICOの場合、信頼できるエンティティは、創設チームがICOを実行するために設立した企業またはその他の法人(つまり、スタートアップ)です。 IEOの場合、信頼できるエンティティは暗号通貨取引所です。それが唯一の実質的な違いです。したがって、何が大事なのか、なぜそれほど人気が​​あるのか​​疑問に思うかもしれません。答えは、取引所でホストすることにより、IEOはICOに欠けていた利点を提供するということです。

IEOのメリット

IEOのメリットとして最もよく引用されるものは次のとおりです。

トークンはすぐに取引可能

最近の調査によると、ICOの10%未満が取引所にトークンをリストし続けました。これがほとんどの投資家がICOに参加する主な動機であったため、これが彼らにとって非常に苛立たしい結果になることは理解できます。 IEOは、トークンの販売が終了するとすぐに、トークンをホストしている暗号通貨取引所で取引できるようになるという事実を焼き付けることで、この問題を修正します。これは、非常に多くのICOが投資家に提供できなかった、非常に必要とされている、または期待されている流動性を提供します。.

取引所がホストするプロジェクトはより合法です

ICOのブームとバストの間に流行したあからさまな詐欺を少しの間脇に置いても、ICOに関する最大の不満の1つは(上記で引用したように)、ビジネスとして実行可能なものはほとんどないという事実でした。取引所には、維持する必要のあるブランド名があるため、品質の低いプロジェクトをリストしないインセンティブがあるという議論があります。.

ノイズが少ない

ICOと比較したIEOの3番目で最後の利点は、ICOブームの高さとは異なり、全員とそのいとこがICOを立ち上げようとしているように見えたとき、現時点ではIEOはまだ比較的まれであるという事実です。したがって、プロジェクトが主要な取引所の1つに上場する幸運を持っている場合、それ自体が他のすべての取引所よりも頭と肩を並べ、他の方法では取得するのに非常に費用がかかる牽引力を保証します.

IEOに対する批判

上記のように、IEOの信頼できる当事者が取引所であるという事実は、トークンの販売の1週間前にさえ存在していなかった可能性のある夜間の会社とは対照的です(ICOの場合は定期的に発生します)。 IEOに有利な非常に重要な違いです。ただし、最近の人気にもかかわらず、IEOには次のような多くの批判があります。

IEOの利益交換

上記のように、IEOがICOクラッシュへの対応として、取引所のために取引所によって作成されたという事実については、深刻な議論はありません。結果として、IEOが取引所に利益をもたらすことは当然のことです。場合によってはかなりのリスト料金を要求することに加えて。著者は、次の要件を備えた上場契約をすでに見ています。

  • 200,000米ドルを超える料金。
  • IEO中に調達された資金のかなりの割合が取引所によってロックされます。
  • トークン価格が少なくとも1か月間、発売価格を上回っている必要があるという要件。そして
  • トークンが取引所で1日あたり100万米ドルを超えるボリュームを維持するという要件。そうでない場合、取引所はトークンを除外し、前述のすべての金額をセキュリティ支払いとして受け取る可能性があります。.

IEOはICOよりも米国証券法に違反する可能性が高い

2019年5月13日、米国証券取引委員会のデジタル資産とイノベーションに関するアドバイザーであるValerie Szczepanikは、IEOトークンの起動と一覧表示に手数料がかかると、米国のブローカーディーラー規制の対象となる可能性があると取引所に警告しました。 IEOは証券の販売(米国法で定義されている)を含み、トークン発行者または購入者のいずれかが米国出身である場合、米国で適切に登録されていない場合、取引所は法律に違反します。.

一見したところ、これは取引所やトークン発行者がICOで直面しなければならなかった問題と同じです。最終的な問題は、IEOが証券の購入または売却を伴うかどうかであるためです。ただし、何かが有価証券であるかどうかを判断する際にSECが検討する要素の1つは、「購入者が、分配に参加することによって、または資産の評価を実現する他の方法(流通市場。」 IEOの主な利点は、トークンの販売が終了するとすぐに、トークンが流通市場で取引できるようになるという事実です。これはまさに投資家が期待していることです。その結果、この著者の意見では、IEOはその性質上、ICOよりも有価証券の売却を伴う可能性が高いと考えています。.

IEOは不整合なインセンティブを修正しません

この著者の意見では、IEOは、ICOの最も根本的な欠陥、つまり「不整合なインセンティブ」と呼ばれるものをさらに顕著にします。

ICOを創設者にとって非常に魅力的なものにした理由の1つは、創設者が基礎となる事業の株式を放棄する必要がなかったという事実でした。同じことがIEOにも当てはまります(少なくとも著者がレビューしたものすべて)。これが問題となる理由は、基礎となるビジネスに資本がなければ、投資家は実際にはビジネスを気にしないからです。彼らが気にするのはトークンだけです。そして、たとえそれがビジネスを殺したとしても、彼らには資本がないので、彼らがトークンを捨ててすぐに利益を上げるのを防ぐインセンティブはありません。これらは、上記の「不整合なインセンティブ」です。.

IEOはこれを修正できないだけでなく、トークン(取引所にリストされていることによる)だけが重要であることを認めることで、さらに顕著になります。.

IEOは投資する価値がありますか?

ファイナンシャルアドバイザーではないので、誰かがIEOに投資すべきかどうかについてコメントすることはできません。しかし、私が言えることは、IEOは単なる資金調達方法であるため、IEOが健全な投資であるかどうかを判断することは、「株式」が健全な投資であるかどうかを判断するようなものです。可能性はありますが、最終的には株式を発行する会社によって異なります。重要なのは、最初のエクスチェンジオファリングへの投資を真剣に検討している場合は、それが何に投資しているのかを正確に把握していることです。結局のところ、独自の調査を行い、デューデリジェンスを実施する必要があります。そして、何があっても、失う余裕がある以上に投資しないでください.

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