説明されたビットコインデリバティブ:先物、永久スワップおよびオプション

デリバティブは、原資産から価値を引き出す取引可能な有価証券または契約です。暗号通貨デリバティブの場合、原資産はほとんどの場合です, ビットコイン (BTC)、または他のトップ暗号通貨.

一般に、デリバティブは洗練された、一般的にリスクの高い金融商品であり、ヘッジを通じてリスクを管理するのに役立ちます。.

従来のデリバティブ

伝統的な市場は何千年もの間さまざまな形のデリバティブを使用してきましたが、それらの現代の品種は 1970年代と80年代, シカゴマーカンタイル取引所とシカゴ商品取引所が先物契約を導入したとき.

最も一般的な種類のデリバティブには、株式、通貨、債券、商品などのさまざまな資産に基づく先物、先渡、オプションが含まれます。今日利用可能なデリバティブの数が非常に多いことを考えると、市場の規模を確認することは困難です。 見積り 数兆ドルから数兆ドル以上の範囲.

ビットコイン先物

暗号デリバティブの中で, ビットコイン先物 最初に主流になり、ボリュームの面で最も取引され続けました。 BTC先物は取引されていました 小さなプラットフォーム 早くも2012年でしたが、需要の高まりが主要な取引所、つまりCME GroupIncとCboeGlobal MarketsIncに次のことを促したのは2014年まででした。 フォロースーツ.

今日、ビットコイン先物は、この分野で最も人気のある商品の1つであり、 OKEx 毎日数十億ドルのボリュームを記録する.

ビットコイン先物

BTC先物は1日のボリュームを集計しました。出典:スキュー

ビットコイン先物契約とは?

先物契約は、将来の特定の日付に、合意された価格(先渡価格)で原資産(この場合はBTC)を売買する2つの当事者(通常は取引所の2人のユーザー)間の合意です。.

詳細は取引所ごとに異なる場合がありますが、先物契約の背後にある基本的な前提は同じです。2つの当事者は、将来の取引の原資産の価格を固定することに同意します。.

便宜上、ほとんどの取引所では、先物契約の保有者が、契約の期限が切れた後、実際の原資産(石油のバレル、金の延べ棒など)を受け取り、代わりに現金決済をサポートする必要はありません。.

ただし、Intercontinental ExchangeのBakktが提供するような、物理的に決済されたビットコイン先物は、実際のビットコインをほとんどの商品に比べて比較的簡単に転送できるため、人気が高まっています。.

ビットコイン先物契約はどのように機能しますか?

BTC先物取引について見ていきましょう OKExの毎週の先物市場. まず第一に、毎週の先物市場は、契約者が1週間にわたってビットコインの価格に賭けていることを意味します— OKExはまた、先物の隔週、四半期、および隔四半期の期間を提供します.

したがって、ビットコインが今日10,000ドルで取引されており、アダムが来週の価格が高くなると信じている場合、OKExの毎週の先物市場で最低1つの契約(各契約はBTCで100ドルを表します)でロングポジションを開くことができます.

誰かがビットコインを購入して保持しているとき(長くなる)、彼らは価格が上がることを期待していますが、価格が下がると利益を得ることができません. ショート, または、明日価格が下がることを期待して今日資産を売却することは、トレーダーが価格の下落から利益を得る方法です.

この例では、アダムが100の長期契約(100 x $ 100 = $ 10,000)を開くと仮定します。これは、来週の決済日に1 BTC(OKExでは毎週金曜日の午前8時UTC)をその価格($ 10,000)で購入するという彼のコミットメントをまとめて表しています。.

反対に、ビットコインの価格は来週10,000ドル未満になると信じており、不足したいと考えているロビーがいます。ロビーは、来週の決済日に、合意された10,000ドルの価格で100契約または1BTCを販売することを約束します。.

アダムとロビーは取引所によってマッチングされ、先物契約を結ぶ2つの当事者になります。契約の期限が切れると、アダムは1 BTCを10,000ドルで購入し、ロビーは1BTCを10,000ドルで販売することを約束します。.

1週間後の決済日のビットコインの価格は、これら2つのトレーダーが利益を見るか損失を見るかを決定します.

1週間が経過し、ビットコインは15,000ドルで取引されています。これは、1 BTCを10,000ドルで購入することに同意したアダムが、契約で利益を上げ、5,000ドルを獲得したことを意味します。アダムは、合意したように、1つのBTCに10,000ドルを支払うだけで済み、現在の市場価値である15,000ドルですぐに販売できます。.

一方、ロビーは、現在15,000ドルの価値があるにもかかわらず、合意した10,000ドルの価格で1つのBTCを販売する必要があるため、5,000ドルを失います。.

アダムとロビーが使用したかどうかに応じて USDTマージン先物 または コインマージン先物, OKExはstablecoinTether(USDT)またはBTCで契約を決済し、AdamまたはRobbieのアカウントに実現利益または損失をクレジットします.

先物契約は市場参加者の期待を反映しているため、BTCロング/ショートレシオなどの指標は一般的な感情のクイックビューを提供できます。 BTCロング/ショートレシオは、先物と永久スワップの両方で、ロングポジションのユーザーとショートポジションのユーザーの総数を比較します.

ビットコインデリバティブ

BTCロング/ショートレシオ。ソース: OKEx.com

比率が1の場合、同数の人がロングポジションとショートポジションを保持していることを意味します(市場のセンチメントは中立です)。 1より大きい比率(ショートより長い)は強気の感情を示し、1未満の比率(ロングより短い)は弱気な市場の期待を示します.

なぜ人々は先物契約を介してBTCを売買するのですか?

なぜ誰かがスポット市場で直接BTCを取引する代わりに、ビットコインを売買するために先物契約を結ぶのでしょうか?一般的に、2つの答えはリスク管理と投機です.

リスク管理

先物契約は長い間されています 農家が使用 事前に決められた価格で、事前に農産物のコミットメントを取得できるようにすることで、リスクを軽減し、キャッシュフローを管理しようとしています。農産物は準備に時間がかかる可能性があるため、農民が将来の市場価格の変動や不確実性を避けたいと考えるのは理にかなっています。.

ビットコインのボラティリティと価格変動も、特に次のような定期的な収入をデジタル資産に依存している人々にとって、積極的なリスク管理を必要とします。 ビットコインマイナー.

鉱山労働者の収入は、ビットコインの価格と毎月の費用によって異なります。前者は日々大きく変動する可能性がありますが、後者はほぼ固定されており、確実に収益を予測することは困難です。.

さらに、マイニングスペースでの競争の激化は、困難さの増大によるハードウェアの冗長性など、価格に関係のない新しい課題を引き起こします。鉱夫がリスクを最小限に抑えてこのような環境で事業を継続する唯一の方法は、先物などのデリバティブでヘッジすることです。.

投機

ただし、リスク管理またはヘッジは 憶測とは違う, これは、ビットコイン先物契約の背後にある主要な推進力の1つでもあります。トレーダーと投機家は、どちらの方向(上または下)でも価格のボラティリティの恩恵を受けることを目指しているため、長短のどちらの方向にも賭ける能力が必要です。.

先物契約は、悲観論者に市場センチメントに影響を与える手段を提供します。これは、サンフランシスコ連邦準備銀行が「 先物取引がビットコイン価格をどのように変えたか.

最後に、ビットコイン先物は、 レバレッジ, トレーダーは、取引所によって決定された許容可能なマージン率を維持している限り、預金よりも大きなポジションを開くことができます。レバレッジの使用は、デリバティブに関連する条件を変更せず、リスクと報酬を増幅するのに役立つだけです。.

市場が強気の場合、先物契約は価値が高くなり、スポット価格よりも割高に売ることができ、その逆も可能です。ベーシスと呼ばれるこの違いは、市場センチメントを評価するためのもう1つの良い指標です。.

ビットコインデリバティブ

BTCベース。ソース: OKEx.com

ベーシスが正(強気)の場合、先物価格が実際のスポット価格よりも高いことを意味します。ベーシスが負(弱気)の場合、先物価格がスポット価格よりも低いことを示します.

ビットコインの永久先物またはスワップ

上記の標準的な先物に加えて、ビットコイン市場もサポートしています 永久スワップ, その名の通り、有効期限のない先物契約です。.

決済日がないため、どちらの当事者も売買する必要はありません。代わりに、アカウントが保持されている限り、ポジションを開いたままにすることができます。 十分なBTC (マージン)それらをカバーする.

ただし、契約の満了時に契約の価格と原資産が最終的に収束する標準的な先物とは対照的に、永久契約にはそのような参照日がありません。永久先物、またはスワップは、資金調達率と呼ばれる定期的な間隔で価格収束を強制するために異なるメカニズムを使用します.

資金調達率の目的は、契約の価格を原資産のスポット価格と一致させ、大きな逸脱を防ぐことです。.

資金調達率は、契約の2つの当事者(ロングパーティとショートパーティ)間で交換される料金であり、交換によって徴収される料金ではないことに注意することが重要です。.

たとえば、永久契約の価値が上昇し続ける場合、なぜショーツ(売り手側の人々)は契約を無期限に開いたままにし続けるのでしょうか?資金調達率は、そのような状況のバランスを取るのに役立ちます。レート自体は変動し、市場によって決定されます.

BTCパーペチュアルスワップはどのように機能しますか?

たとえば、永久スワップ契約が$ 9,000で取引されている場合( マークプライス)ただし、BTCのスポット価格が9,005ドルである場合、資金調達率はマイナスになります(価格の違いを考慮して)。負の資金調達率は、短期保有者が長期保有者に支払わなければならないことを意味します.

一方、契約の価格がスポット価格よりも高い場合、資金調達率はプラスになります—長い契約保有者は短い契約保有者に支払う必要があります.

どちらの場合も、資金調達率は、契約の価格をスポット価格に近づけることができる新しいポジションの開設を促進します.

契約保有者がポジションを開いたままにしている限り、OKExを含むほとんどの取引所で8時間ごとに資金調達レートの支払いが行われます。一方、損益は毎日の決済時に実現され、自動的に保有者の口座に入金されます.

以下に示すように、資金調達率データを使用して、任意の期間にわたる市場の傾向とパフォーマンスを迅速に評価できます。繰り返しになりますが、正の資金調達率は、市場が一般的に強気であることを示しています—スワップ契約価格はスポット価格よりも高いです。負の資金調達率は、スワップ価格がスポット価格よりも低いことを意味するため、弱気な感情を示します.

BTCパーペチュアルスワップ

BTCパーペチュアルスワップ資金調達率。ソース: OKEx.com

ビットコインオプション

ビットコイン先物のように, オプション また、ビットコインの価格を経時的に追跡するデリバティブ製品でもあります。ただし、原資産を売買する日付と価格について2つの当事者が合意する標準的な先物とは異なり、オプションでは、文字通り「オプション」または将来の設定価格で資産を売買する権利を購入します。.

暗号オプションは先物よりも新しいものですが、今月はビットコインオプションが建玉(OI)で過去最高の10億ドルを超えました。 OIは、未決済のオプション契約の総額(通常は米ドル)を示します。建玉の増加は、一般的に、市場への新規資本の流入を示しています。.

BTCオプション建玉

合計BTCオプション建玉。出典:Skew.com

コールとプット

オプション契約には2種類あります, コールオプション そして プットオプション. コールオプションは、保有者に設定された日付(満期)に原資産を購入する権利を与え、プットオプションは保有者にそれを売る権利を与えます。各オプションには、関連する条件に応じて、と呼ばれる市場価格があります。 プレミアム.

オプション契約にも、アメリカとヨーロッパの2つのタイプがあります。アメリカのオプションは、満期日の前であればいつでも行使できます。つまり、保有者は購入または売却できますが、ヨーロッパのオプションは、満期日にのみ行使できます。 OKExはヨーロッパのオプションをサポートしています.

オプションを所有するということは、保有者が満了日に売買する権利を行使しないことを決定した場合、契約は単に失効することを意味します。所有者はそれをうまくやる必要はありませんが、彼らはプレミアムを失います—彼らが契約に支払った価格.

オプションも便宜上現金で決済されますが、先物とは非常に異なるリスクを伴います。先物では、どちらの当事者のリスクと報酬も無制限です(ビットコインの価格は決済前にどこにでも行くことができます)。しかし、オプションを使用すると、買い手は無制限の潜在的利益と限られた損失を持ちますが、オプション売り手は無制限の潜在的損失と非常に限られた利益を持ちます(以下で説明します).

ビットコインオプション契約はどのように機能しますか?

ビットコインが今日10,000ドルで取引されており、今回、ロビーは将来の特定の日付(たとえば、1か月後)に価格が高くなると考えている場合、コールオプションを購入できます。ロビーの通話オプションには 行使価格 (将来BTCを購入できる価格)$ 10,000以下.

1か月後にビットコインが15,000ドルで取引されている場合、ロビーはコールオプションを行使し、ビットコインを10,000ドルで購入して、即座に利益を上げることができます。一方、ビットコインが1か月後に9,000ドルで取引されている場合、ロビーはオプションを失効させることができます.

ただし、これらのいずれの場合もオプションプレミアムは考慮されていません。プレミアムは、ロビーがコールオプションを購入するために支払う金額、つまりオプションの市場価格です。プレミアムが$ 1,500の場合、ロビーは今日$ 1,500を支払い、1か月後に$ 10,000でビットコインを購入する権利を持ちます。.

つまり、ロビーの場合、実際の損益分岐点の価格は$ 10,000 + $ 1,500 = $ 11,500です。したがって、ビットコインが利益を上げるには、BTCが$ 11,500よりも高い必要があります。ロビーがオプションを失効させることを選択した場合、彼は$ 1,500のプレミアムを失っただけです。.

つまり、事実上、ロビーの利益の可能性は無制限ですが(つまり、ビットコインの価格によってのみ制限されます)、彼の損失は彼が支払ったプレミアムによって制限されます。いかなる場合でも、ロビーはこの契約のプレミアム以上を失うことはできません.

次に、ビットコインが来月中に値下がりすると信じているアダムがいます。彼は10,000ドルの行使価格でプットオプションを購入することができます。これは、スポット価格に関係なく、今から1か月でビットコインを10,000ドルで販売するオプションがあることを意味します.

1か月後、ビットコインが10,000ドル未満、たとえば8,000ドルで取引されている場合、アダムはオプションを行使して利益を上げることになります。つまり、BTCを市場価格より2,000ドル高く販売します。 BTCが10,000ドルを超えて取引されている場合、彼はオプションを失効させることができます.

アダムもこのオプションを購入するために保険料を支払う必要があり、ロビーのように、保険料は彼がこの契約で危険にさらしている最大額でもあります.

反対に、ロビーとアダムのカウンターパーティであり、それぞれコールオプションとプットオプションを販売することに同意したオプション売り手または契約ライターがいます。これらの売り手は、ロビーとアダムによって支払われたプレミアムと引き換えに、オンデマンドでBTCを売買することを本質的に約束しています.

リスクに関しては、オプション売り手の利益は彼らが請求するプレミアムによって制限されますが、オプションが行使された場合、スポット価格との差がどれほど大きくても、BTCを売買しなければならないため、損失は潜在的に無制限です。行使価格は.

これは、 OKExビットコインオプション市場 下を見る.

OKEx BTCUSD

OKExBTCUSD200925オプション。ソース: OKEx.com

2020年9月25日の有効期限のコールアンドプットオプションは上のチャートに示されています。青い円は、行使価格が11,000ドルのオプション契約を示しています。つまり、この契約のコールオプションの保有者は、9月25日にビットコインを11,000ドルで購入できますが、プットオプションの保有者はそれを販売できます。同様に。緑と赤の円は、それぞれコールオプションとプットオプションの平均プレミアムを示しています.

ロビーが今日このコールオプションを購入する場合、彼は9月25日にビットコインを11,000ドルで購入する権利を予約するためにプレミアムとして1,355.10ドルを支払います。同様に、アダムはビットコインを11,000ドルで販売する権利のプットオプションを購入するために2,678.28ドルを支払います。 9月25日.

これらのプレミアムの違いは市場センチメントを表しており、アダムのビットコインの購入に同意したカウンターパーティは、ロビーへの販売に同意したカウンターパーティよりもリスクが高いと考えています。.

下のグラフに示すように、ストライキによる建玉は、市場の見通しを一目で明らかにすることができる別のデータセットです。.

BTCオプション建玉

ストライキによるBTCオプションの建玉。出典:Skew.com

このチャートは、さまざまな行使価格での期限が切れていないオプション(コール+プット)の値(BTC)を示しています。上記のように、ほとんどの市場参加者は、行使価格$ 10,125、続いて$ 7,250および$ 11,250のオプション契約を結んでいます。このデータを見ると、ビットコインのインプレー価格として最も一般的な3つの行使価格と、近い将来に予想される範囲が浮き彫りになります。.

なぜ人々はオプション契約を介してBTCを売買するのですか?

先物と同様に、オプション契約もリスク管理のツールですが、買い手に対する義務がないため、少し柔軟性があります。.

これらの契約の潜在的な受益者としてビットコインマイナーについてもう一度議論することができます。そこでは、将来、マイニングされたBTCの一定のレートを確保するためのプットオプションを購入できます。ただし、価格に関係なく鉱山労働者がBTCを販売する義務がある先物契約とは異なり、ここではビットコインが大幅に上昇した場合に販売しないことを選択できます.

オプションの使用の背後にあるもう1つの理由は、先物契約と比較して保守的な市場参加者がリスクのある金額(プレミアム)をはるかに少なくして賭けることができるためです。.

ビットコインのデリバティブと正当性

先物やオプションなどのデリバティブは、原資産の 価格発見 —市場の価格決定—感情を表現するために必要なツールを市場に提供することによって。たとえば、デリバティブがなければ、ビットコインの投資家は資産自体の購入と保有に大きく追いやられ、価格が史上最高値に急上昇したため、2017年にバブルを引き起こしました.

市場のショートパンツがバブルをポップすることができたのは、ビットコイン先物がCMEとCboeによって発売された後でした。.

その後のクラッシュと2018年の「クリプトウィンター」が市場に大きな打撃を与えただけでなく、価格が横ばいになるにつれて成熟と成長を促進し、テクノロジーと採用を再び最前線に置くことができました.

一方、バックトによるビットコインオプションなどの規制されたデリバティブの立ち上げは、暗号空間を正当化し、機関投資家を引き付けるのに役立ちます.

最終的に、ビットコインが広く受け入れられている資産クラスになるためには、多くの人が主張し、操作が容易ではない透明な市場が必要です.

これを達成するには、新しい資本の流入、流動性の増加、ボラティリティの低下、有機的な価格形成、および大規模な機関投資家の信頼が必要になります。それぞれの高品質のデリバティブ製品は、ビットコインをそのような正当性に一歩近づける可能性を秘めています.

OKEx Insightsは、市場分析、詳細な機能、暗号専門家からの厳選されたニュースを提供します.

Mike Owergreen Administrator
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