MakerDAOの紹介:Stablecoinsを理解する(パート1)

暗号通貨は、あらゆる意味で革命的です。しかし、そのすべての優れた品質にもかかわらず、一貫して主流の採用を妨げていることが1つあります。実際、これは暗号文化と深く絡み合っているため、ほとんど冗談になっています.

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MakerDAOの紹介:Stablecoinsを理解する

(パート1)

ヒントを教えてください:

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それはベルを鳴らしますか?

まあ..これはどうですか:

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それでもベルが鳴らない?

私たちはボラティリティについて話している。それは、多くの点で、暗号通貨が現在直面している最大の障壁です.

その声明を覚えておくと、Stablecoinsがなぜそれほど重要なのかがわかります.

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それらを定義する場合、Stablecoinsは次のとおりです。

測定可能な安定性とセキュリティを提供することを目的としたデジタルトークン。素人の言葉で言えば、それらの値は一定で安定しています.

Stablecoinsは、「暗号通貨の聖杯」から「次世代経済の基本的要素.彼らは論争に巻き込まれ、暗号空間で最も賢い精神の一部によって解剖され、研究されてきました.

読みやすくするために、このガイドを2つの部分に分けます。最初の部分では、安定したコインとそれらが必要な理由を理解します.

第2部では、最も有望な安定したコインであるMakerDAOについて詳しく説明します。.

安定した通貨の重要性

通貨の安定性はとても重要な側面です。実際、不安定性と過度のインフレが経済に大混乱をもたらす可能性がある実際の例を見てみましょう。.

80年代に戻ると、ジンバブエドルは力強い成長を遂げ、米ドルに対してかなりよく測定されました。しかし、それはすべて変わりつつありました。 1991年から1996年にかけて、ロバート・ムガベ大統領のジンバブエ・ザヌ-PF政府は、ジンバブエの経済に深刻な悪影響を及ぼした経済構造調整プログラム(ESAP)に着手しました。その5年間で、ジンバブエは極端なハイパーインフレを経験しました。実際、2008年11月には、ハイパーインフレ率は1か月あたり79,600,000,000%に上昇し、その結果、1米ドルは2,621,984,228ドルの驚異的な金額に相当しました。!

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画像クレジット:ウィキペディア.

実際、政府はお金を印刷するために紙を使い果たしました。 たくさんの兵士を残しました 無給。彼らは1兆ドルのメモを印刷することさえ余儀なくされました!

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さて、このハイパーインフレーションのために何が起こったのか?

  • 銀行部門は崩壊した.
  • 農民は銀行から融資を受けることができず、その結果、1999年から2009年までの10年間、食料生産が急激に減少した。.
  • 失業率は80%に上昇しました.
  • 平均余命も低下しました.

ジンバブエは最終的に米ドルのために彼らの通貨をあきらめることを余儀なくされました.

Stablecoinsの主張をする

良い通貨は、次の3つの役割を果たす必要があります。

  • 交換手段.
  • アカウントの単位.
  • 価値の保存.

暗号は交換の媒体として素晴らしい仕事をしますが、それはそれが惨めに衰えるところのアカウントと価値の貯蔵の単位としてです。理由?十分に安定していません。あなたが非常に不安定なものを所有しているなら、あなたはそれを価値のある店として信頼しますか??

苦労して稼いだお金を、24時間で現在の評価額の半分の価値があるかもしれない資産に安全に投資したいですか??

実際、これについてもう少し調査してみましょう.

暗号通貨のボラティリティのために私たちが直面している問題は何ですか?また、stablecoinの主な利点は何ですか??

  • トレーダーはこのボラティリティを利用して利益を上げていますが、実際には、画面から目を離すと簡単にすべてのお金を失う可能性があります。これらの暗号通貨取引所のほとんどは法定通貨をサポートしていません。そのため、トレーダーが利益をそのまま維持できる安定したコインが必要です。.
  • 暗号通貨は時間ベースの契約には理想的ではありません。誰かが1年以内に発生するイベントに1BTCを賭けるとしたら、彼らは2つの大きなリスクにさらされています。第一に、イベントがまったく発生しない可能性があり、第二に、BTCの値がその間に低下する可能性があります。このボラティリティにより、適切なリスク評価を行うことが非常に困難になります.
  • 最後に、主流の採用を広めるために、stablecoinsはおそらくその役割を担うための通貨の最良の形態です.

では、安定性はどこから来るのでしょうか?そのためには、「ペグ」の概念を理解する必要があります.

ペグを理解する

ペグまたは固定為替レートの概念は、stablecoinsの中心にあります。ウィキペディアによると:

「固定相場制は、固定相場制と呼ばれることもあり、通貨の価値が別の単一通貨の価値、他の通貨のバスケット、またはそのような別の価値の尺度のいずれかに対して固定される一種の為替相場制です。金として.」

それで、なぜ私たちはそれをするのですか?

ペグは、通貨の価値を別のより安定した、またはより国際的に普及している通貨に所定の比率で直接固定することにより、通貨の価値を安定に保つために使用されます。.

この方法は、小規模経済、主に外貨で借り入れ、対外貿易がGDPの大部分を占める経済に非常に役立ちます。.

それで彼らはどうやってそれをするのですか?

ペグを維持するために、国は最初に外貨の大きな準備金を蓄積する必要があります。リチャード・チェンが彼の中で言うように 論文

「これは、国がペグを維持するために自国通貨を高く評価する必要がある場合、外貨の準備金を使用して市場で自国通貨を購入できるためです。国はまた、金利を引き上げ、マネーサプライを契約して自国通貨に対する外国の需要を引き付けることができ、それによって上昇を引き起こすことができます。」

同様に、国がペグを維持するために自国通貨を減価する必要がある場合、その国は市場で自国通貨を売り、金利を下げ、マネーサプライを拡大することができます。」

時代を超えたペグ

#1クラシックゴールドスタンダード

1880年から1914年まで、ほとんどの国で古典的な金本位制が採用されました。金本位制が最初に使用されたのは1821年の英国でした。この基準では、すべての通貨の外部価値は金で表され、中央銀行は固定価格で無制限の量の金を売買する準備ができています。各中央銀行は、公式の準備資産として金準備を維持しました.

この期間中、1米ドルは0.048トロイオンスと呼ばれていました。純金の.

#2ブレトンウッズシステム

第二次世界大戦後、さまざまな国が新しいシステムが必要であることに気づきました。彼らは、その金本位制があまりにも厳格であることを知っていました。また、第二次世界大戦の背後にある主な理由は、戦間期の経済的不均衡であることも知っていました。.

第三次世界大戦を防ぐために、44の連合国すべてから730人の代表者が、ブレトンウッズ会議としても知られる国連通貨金融会議のために、米国ニューハンプシャー州ブレトンウッズのマウントワシントンホテルに集まりました。.

第二次世界大戦後、米国は世界の金準備の大部分を占めていたため、米ドルは金に固定されたままで、他の国は自国の通貨を米ドルに固定することが決定されました。さて、これは理論的には良いように聞こえますが、実際にはうまくいきませんでした.

さまざまな理由により、ドルは切り下げられ、25年の間に、他の国々は米ドルの外貨準備を金と交換し、フォートノックスからゆっくりと金を枯渇させました。これがニクソンを導いた 米ドルから金への兌換性を終了する, それ以来、米ドルは自由に変動する法定通貨のままです。.

ペグの維持–4つの質問

そこにはまだいくつかのペグがありますが、ほとんどの国や銀行はそれらから離れています。何度も、堅いペグのために起こった経済的および財政的災害を見てきました。 1992年のソロス攻撃は典型的な例です(これについては後で詳しく説明します).

さて、安定したコインはペグなしでは存在できないことを確認しました。ペグは国際経済において急速に時代遅れになっていると述べました。それはすべてのstablecoinペグが失敗することを意味しますか?

それは真実ではないことが判明しました.

市場行動の特定の帯域幅内であれば、どのペグも維持できます。に 言い換えれば, 「少なくともいくつかの市況の範囲内で、ペグを維持することは可能です。」

ペグがそれ自体を維持するためには、4つの質問をする必要があります( この記事):

  • ペグはかなりの変動に耐えることができますか?
  • 維持するのに費用がかかりますか?
  • それが回復できる行動のバンドを分析するのはどれほど簡単ですか?
  • トレーダーが真の市況をどの程度透過的に観察できるか?

最後の2つの質問は、シェリングポイントゲーム理論が登場する前に重要です。.

シェリング(フォーカル)ポイントとは?

偉大な経済学者のトーマス・シェリングは、学生のグループに簡単な質問をする実験を行いました。「明日はニューヨークで見知らぬ人に会わなければなりません。いつ、どこで彼らに会いますか?」彼は、最も一般的な答えが「グランドセントラルターミナルの正午」であることを発見しました。これは、グランドセントラルターミナルがニューヨーカーにとって自然な焦点であるために発生しました。この焦点は「シェリングポイント」.

それで、シェリングポイントを定義するために:それは彼らにとって特別で、関連性があり、または自然であると感じるので、コミュニケーションがない場合に人々が使用する傾向がある解決策です.

この概念をゲームでデモンストレーションしましょう.

2つの異なる部屋に2人の囚人が収容されており、ランダムな一連の番号が与えられているとします。それから彼らは他の囚人が推測する数を推測するように言われます、2人の間のコミュニケーションなしで。彼らが間違った数を推測した場合、彼らは殺されます(アンティを上げるためだけに).

それらが与えられる番号は次のとおりです。

7816239、676716313、100000000および871823719.

彼らはどの番号を選ぶと思いますか?

100000000.

なぜ?

それは他の数字と比較すると異なっていて特別であり、それがシェリングポイントである理由です。私たちの歴史を通して、人間は無意識のうちにバー、教会、コミュニティセンターなどのさまざまな場所に収束してきました。なぜなら、社会ではそれらの場所が共通のシェリングポイントだからです。.

シェリングポイントの動作の非常に有名な例は、「チキンゲーム」と呼ばれる、人生で一度もプレイしたことがないことを願うゲームです。これがその仕組みです。2人が自転車でお互いに向かって乗ります。彼らが正面衝突した場合、彼らは死にます。しかし、入ってくるライダーから離れる最初の人は「チキン」です.

したがって、このゲームでは、クラッシュする可能性のある2つのシナリオがあります。

MakerDAOの紹介:Stablecoinsを理解する(パート1)

画像提供:Mind YourDecisionsブログ

ケース1:両方のライダーがお互いに向かっている.

ケース2:1人のライダーが左に曲がり、もう1人のライダーが右に曲がる.

トーマス・シェリングは、焦点の概念を使用してこれに対する解決策を提供しました。彼は、このゲームの最善の解決策は、他のライダーを目で見るのではなく(つまり、他のライダーとのコミュニケーションを遮断する)、自分の本能に焦点を当てることであると述べました。米国では、人々は道路の右側を運転しているので、本能を引き継ぐと、自動的に自転車を右側に向けます。これは、そこにシェリングポイントがあるためです。.

では、シェリングポイントはペグの強さを理解するのにどのように役立ちますか?ハシーブ・クレシがそれを彼の中に入れているように ハッカーヌーンの記事

「市場参加者がペグが客観的に弱い時期を特定できない場合、虚偽のニュースを広めたり、市場のパニックを引き起こしたりすることが容易になり、それがさらなる売りを引き起こす可能性があります。基本的には死のスパイラルです。透明なペグは、操作や感情の揺れに対してより堅牢です。」

3種類のステーブルコイン

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画像クレジット:

安定したコインには3種類あります。

  • フィアット担保.
  • 担保付き暗号.
  • 無担保.

#1担保付きフィアット

フィアット担保化は、おそらく最も単純で直接的なステーブルコインの実行です。それが機能する方法は非常に簡単です。担保とコインが1:1で発行されるため、一定量のフィアットがロックされます。法定通貨の代わりに、金、銀、石油なども担保として保管することができます.

テザーはおそらくこれの最良の例であり、最も広く使用されている安定したコインでもあります。テザーとその問題については、後半でもう少し説明します.

#2担保付き暗号

暗号担保証券の安定コインは、実際には法定担保証券のコインと非常によく似ていますが、大きな違いが1つあります。フィアットをペグとして使用する代わりに、別の暗号通貨を使用します.

ただし、法定通貨とは異なり、暗号通貨は(比較的)不安定であることは誰もが知っているので、このシステムはどのように機能しますか?

その質問に対する答えは「過剰担保」です。したがって、100ドル相当のステーブルコインが必要な場合は、200ドル相当のエーテルを入金する必要があります。単純な1:1の比率ではありません.

ダイはこの種のstablecoinの例です。次のパートでは、それらについて詳しく説明します。.

#3無担保

最後に、無担保のステーブルコインがあります。これらは何も裏付けられていないコインです。あなたがそれについて考えるならば、私的に発行された、無担保の、価格安定した通貨は、法定通貨の支配に根本的な挑戦をもたらす可能性があります.

しかし、これをどのように実行するのでしょうか?

2014年に、RobertSamsはSeignorageSharesの概念を考案しました。これは、非常に単純なアイデアに基づいています。 1つのポリシーのみで中央銀行として機能するスマートコントラクトを作成し、常に1ドルで取引される通貨を発行します.

では、コインが2ドルで取引されている場合はどうなりますか?

価格が高いため、スマートコントラクトは自動的により多くのコインを作成して供給を増やし、価格を希釈します。その結果、スマートコントラクトに残される余分な利益はシニョリッジと呼ばれます.

それでは、他のシナリオを見てみましょう.

コインが0.50ドルで取引されている場合はどうなりますか?スマートコントラクトはどのように供給を減らしますか?契約は、供給を減らすために公開市場でコインを購入するだけです.

この方法は、ねずみ講に似ているため、批判を受けています。.

とにかく、私たちは今、stablecoinの3つの形式を知っています。次のパートでは、MakerDAOについて詳しく見ていきます。.

ただし、その前に、安定したコインが直面する可能性のある脆弱性を調べてみましょう。.

不聖な三位一体–起こりうる脆弱性?

記事の最初の部分を締めくくるために、stablecoinsでかなり「興味深い」結果につながる可能性のある国際経済学の概念を確認しましょう。このコンセプトの名前は「UnholyTrinity」であり、RichardChenと彼の記事に感謝します。 「Stablecoinsのマクロ経済学」 これを紹介してくれて.

不聖な三位一体、別名不可能なトリレンマは、3つすべてを同時に持つことは不可能であると述べています。

  • 固定為替レート(ペグ).
  • 自由な資本移動(資本規制の欠如)
  • ソブリン金融政策.

MakerDAOの紹介:Stablecoinsを理解する(パート1)

画像提供:中.

「ペグ」の意味はすでにわかっています。他の2つを見てみましょう。.

フリーキャピタルフロー(つまり、キャピタルコントロールなし):これは基本的に、市民が海外に投資することによって保有を多様化する自由を持つことを意味します。逆に、これは外国人投資家が彼らの専門知識を国に持ち込むことも可能にします.

ソブリン金融政策:これは、中央銀行が経済が落ち込んでいるときにマネーサプライを増やして金利を下げることができ、経済が上がっているときにマネーサプライを減らして金利を上げることができることを意味します.

したがって、すべてをまとめると、不聖な三位一体は、中央銀行が言及された3つのプロパティのうち2つしか実行できないと述べています。 3つすべてを同時に実行しようとすると、1997年のアジア金融危機など、真に壊滅的な結果につながる可能性があります。.

90年代、東アジア諸国は通貨を米ドルに固定し、独自の金融政策を策定し、自由な資本の流れを持っていました。これは、市民が望む場所に投資できるだけでなく、外国人投資家もこれらの国に多額の投資をするように奨励され、動機付けられたことを意味しました。.

貿易情勢は良好でしたが、これらの外国人投資家による投資は莫大な利益を上げ、経済の過熱の一因となりました。しかし、貿易収支が逆転したとき、投資家はすぐに彼らのお金を引き出し、歴史上最悪の財政的大惨事の1つをもたらしました.

実際、経済的にもたらされた被害は、本格的な戦争と同等でした。特にタイは米ドルの準備金を使い果たし、通貨を変動させて切り下げを余儀なくされました.

これは、3つのオプションが残っていることを意味します。上記の図によると、オプションにはA、B、Cのラベルが付いています。.

3つのオプション

オプションA:自由資本と固定相場制

このオプションでは、銀行は独自の金融政策を制定するオプションを手放しています.

この種のシステムは、特にユーロ圏で普及しています。ゾーン内のすべての国は、1つの通貨、つまりユーロに拘束されています。さらに、すべての加盟国に出入りする自由な資本の流れがあります.

しかし、加盟国は独自の金融政策を制定することはできません。これは、加盟国が過熱または不況の経済に対処することは非常に難しいことを意味します。実際、これはまさにギリシャで起こったことです。このオプションを使用すると、実際にはない場合でも、万能のソリューションがあるように感じることがあります。.

オプションB:自由資本と主権政策

このオプションでは、投資家は好きな場所に自由に投資でき、国の中央銀行は独自の金融政策を制定する権限を持っていますが、固定ペグはありません.

米国はこのようなシステムを使用しています。彼らは独自の金融政策を持っており、資本の自由な流れを持っています。ただし、為替レートは変動しており、市場によって決定されます.

オプションC:固定相場制とソブリン政策

最後に、オプションCがあります。この場合、固定ペグを設定して中央銀行が金融政策を発行できますが、自由資本はありません。.

中国は、為替レートを維持しながら独自の金融政策を採用している国の一例です。しかし、彼らは国の内外を流れる資本の量を制御します.

Stablecoinsに最適なオプションはどれですか?

安定したコインにはすでに固定ペグがあるため、オプションBは自動的に競合から外れます.

オプションAとCを調べてみましょう。

オプションCは、自由資本を持つことはできないと言っています。しかし、それは地方分権化の目的そのものを打ち負かします。分散型エコシステムでは、資金の流れを制御する第三者を持つことはできません。これがオプションCが出ている理由です.

それは私たちにオプションAを残します。しかし、これはStablecoinsをソロスの攻撃にさらすことになります。それで、このソロス攻撃は何ですか?

1992年、ハンガリー系アメリカ人の投資家であるジョージソロスは10億ドル以上を稼ぎました。しかし、その過程で、彼はイングランド銀行を破りました。これはウィキペディアによると起こったことです:

「ソロスは、1992年9月までの数か月間、英ポンドで巨大なショートポジションを築いてきました。ソロスは、欧州為替相場メカニズムにおける英国の不利なポジションを認識していました。ソロスにとって、英国が欧州為替相場メカニズムに導入される率は高すぎ、インフレも高すぎ(ドイツの3倍)、英国の金利は資産価格を傷つけていました。」

ソロスがしたことは、しばしば「20世紀の最大の経済的賭け」と呼ばれます。

イングランド銀行は、不況時に金利を引き上げることは政治的自殺であることに気づきました。そのため、彼らはペグを破り、ドイツマルクでポンドを浮かせました。.

ここで問題となるのは、stablecoinsが直面しているものがソロス攻撃である場合はどうなるかということです。?

安定したコインが将来の通貨になるとしたら、不況の時期が間違っていることは理にかなっています。ステーブルコインは金融政策を制御できないため、不況時に誰かがソロスの攻撃を試みた場合、ステーブルコインのスマートコントラクトは即座にマネーサプライを契約して反撃し、不況をさらに悪化させます.

リチャード・チェンが結論するように,

「したがって、stablecoinは不可能なトリレンマの影響を受けやすく、安定性を達成するために、金融政策を放棄するという意識的な選択を行います。これは短期的には政治的に人気がありますが、金融政策を利用して過熱または不況の経済を緩和する能力がなければ、安定したコインが長期的に世界通貨になることは困難です。」

結論

したがって、stablecoinとは何かがわかったので、次の記事で次のことを学びます。

  • テザーの欠陥.
  • MakerDAO分析.

それを楽しみに待つ!

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Mike Owergreen Administrator
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