STO’er vs. ICO’er vs. IPO’er: Grundlæggende forskelle forklaret

I STO’er vs. ICO’er vs. IPO’er lærer vi om, hvad hvert af disse fundraising-værktøjer er, og hvordan de fungerer, og vi sammenligner dem med de nuværende maltesiske kryptokurrencyregler..

Initial Public Offering (IPO)

Initial Public Offerings (‘IPO’er’) indebærer at tilbyde aktier i et privat selskab til offentligheden gennem udstedelse af nye aktier, hvilket kræver overgang fra et privat selskab til et offentligt selskab. Der udpeges typisk en underwriter, og aktierne noteres derefter til handel på en børs. Gennem børsintroduktioner har virksomhederne mulighed for at udnytte en pulje af offentlige investorer, der tilvejebringer kapital. Til gengæld for deres investering får potentielle aktionærer en andel i selskabet. Desuden er børsintroduktioner passable i alle EU- og EØS-lande, da de er reguleret af EU-dækkende lovgivning.

Nyd en gratis lektion fra Blockgeeks Library!

Nogle af fordelene ved børsintroduktioner inkluderer således en stigning i kapitalen, forretningsvækst, gennemsigtighed og potentialet for øget likviditet gennem en sekundær notering. De er dog stærkt reguleret og dermed dyrere end andre metoder til at skaffe midler. Virksomheden er også udsat for konkurrencerisici, da fortrolige oplysninger såsom finansielle og skattemæssige oplysninger skal videregives til offentligheden. Der er desuden et tab af kontrol, da yderligere aktionærer erhverver stemmerettigheder, hvilket effektivt reducerer eksisterende aktionærers magt i beslutningsprocessen.  

Initial Coin Offering (ICO)

Initial Coin Offerings (ICO’er), som IPO’er, bruges også til at rejse midler, men det er stort set hvor lighederne ender. De afgørende forskelle består i udstedelse af tokens, der ikke indeholder de rettigheder, der vedrører egenkapital, mens der anvendes blockchain som distributionsmedium. ICO’er involverer oprettelsen af ​​nye tokens, der distribueres til investorer til gengæld for kryptovalutaer eller fiat. Tokenet tilbyder typisk en form for nytte inden for det produkt eller den tjeneste, der udbydes af udstederen, eller andre rettigheder, der i deres helhed ikke er udtryk for rettighederne til traditionel egenkapital. 

For at oprette en ICO skal der offentliggøres en hvidbog, der beskriver, hvordan projektet skal foregå. Dette giver nystartede virksomheder adgang til kapital uden hindringer fra traditionelle børsintroduktioner såvel som uden nogen begrænsninger med hensyn til den type investorer, der kan deltage, da typisk ICO’er også er åbne for detailinvestorer.  

Der er flere fordele forbundet med ICO’er, især på grund af deres for det meste uregulerede status i de fleste jurisdiktioner, undtagen generelt gældende lovgivning såsom lovgivning om hvidvaskning af penge. Brugen af ​​blockchain betyder, at processen er hurtigere, da tokens distribueres automatisk, og det er denne lette transaktion, der muliggør hurtig fundraising. Manglende regulering har imidlertid notorisk ført til flere scam ICO’er, hvilket har resulteret i lav troværdighed i de seneste år.  

Udbud af sikkerhedstoken (STO)

Security Token Offerings (STO’er) har funktioner i både IPO’er og ICO’er. Mens de involverer udstedelse af tokens eller mønter på en blockchain, klassificeres de tokens, der udstedes, som værdipapirer, da de typisk repræsenterer et underliggende aktiv såsom aktier, obligationer eller fonde. På grund af deres natur som værdipapirer er de reguleret af traditionel værdipapirlovgivning, nemlig forordningen om markeder i finansielle instrumenter, direktivet om markeder for finansielle instrumenter, prospektdirektivet og gennemsigtighedsdirektivet inden for rammerne af EU-lovgivningen. 

Mens regulering giver fordelen ved højere troværdighed end ICO’er, er processen længere og stiller flere krav på grund af anvendelsen af ​​traditionel værdipapirlovgivning. Når det er sagt, er STO’er stadig mere omkostningseffektive, og processen er hurtigere end IPO’er gennem brug af blockchain-teknologi. Ligesom børsintroduktioner er STO’er generelt passable i EU- og EØS-lande. På dette tidspunkt står sikkerhedstokens imidlertid over for spørgsmålet om lav likviditet, da sikkerhedstokens hidtil ikke er noteret på nogen større børser på grund af den nye teknologi, de anvender. 

Oversigt over den maltesiske lovgivningsramme

Loven om virtuelle finansielle aktiver, som har været i kraft siden den 1. november 2018, regulerer indledende virtuelle finansielle aktiver (IVFAO’er), den maltesiske ækvivalent til ICO’er, og fastsætter minimumskravene til udførelse af en IVFAO fra eller inden for Malta. Med hensyn til STO’er er der gennemført en offentlig høring af Malta Financial Services Authority (MFSA) med en fuldstændig politik, der forventes udstedt i de kommende uger.

Det er også vigtigt at bemærke, at alle blockchain-baserede tokens, det være sig et hjælpeprogram eller sikkerhedstokener, er underlagt Financial Instruments Test for at afgøre, om det pågældende token klassificeres som et finansielt instrument (som inkluderer overførbare værdipapirer), elektroniske penge, Virtuelle poletter eller et virtuelt finansielt aktiv.

IVFAO’er på Malta

IVFAO’er er reguleret af kapitel 2 i regelbogen om virtuelle finansielle aktiver, der beskriver de krav, som udstedere af IVFAO’er fra Malta skal overholde. Udstedere, der søger at lancere en IVFAO fra Malta, skal foretage testen af ​​finansielle instrumenter for at afgøre, om tokenet er klassificeret som et virtuelt finansielt aktiv (‘VFA’). En VFA-agent skal derefter udnævnes og vedligeholdes gennem hele IVFAO-processen, og VFA-agenten skal tilslutte sig den endelige klassificering af testen af ​​det finansielle instrument. Der skal derefter udnævnes et administrationsudvalg bestående af mindst to personer, og et maltesisk selskab skal være stiftet, der fungerer som den udstedende enhed. Udstederen skal også udpege følgende funktionærer, der skal have viden og erfaring inden for området:

  • Systemrevisor;
  • Depotmand
  • Revisor; og
  • Rapportering af hvidvaskning af penge.

En hvidbog skal derefter udarbejdes i overensstemmelse med VFA-loven og sendes til MFSA af VFA-agenten. 

STO’er på Malta

Selv om udstedelse af overdragelige værdipapirer generelt reguleres af traditionelt gældende lovgivning såsom direktiverne om prospekt og gennemsigtighed, der er en del af overnational gældende EU-lovgivning, er MFSA har udstedt et høringsdokument i forbindelse med STO’er, der opstiller krav, der skal opfyldes for at lancere en STO fra Malta. Selvom det er et ikke-juridisk bindende høringsdokument, er det værd at bemærke de forskellige forslag, som MFSA fremsætter i dokumentet. Udstedere, der søger at lancere en STO fra Malta, skal foretage testen af ​​finansielle instrumenter for at afgøre, om tokenet er klassificeret som overdragelig sikkerhed i definitionen af ​​MiFID II, idet autoriteten har skønsbeføjelse til at anmode om en juridisk udtalelse, der bekræfter en sådan klassificering. Selv om MFSA overvejer at godkende flere virksomhedsstrukturer til at lancere STO’er i fremtiden, skal der foreløbig indgives ansøgninger om godkendelse af prospekter fra selskaber med begrænset ansvar. Når der først er indgivet en ansøgning til autoriteten om godkendelse af prospektet, finder der en vurdering af tre søjler af udstederens økonomiske sundhed, god selskabsledelse og gennemsigtighed. 

Finansiel sundhed vurderes gennem gennemgangen af ​​de foregående tre års finansielle oplysninger. Med hensyn til virksomhedsstyring vil autoriteten vurdere, om den potentielle udsteders bestyrelse har kendskab til branchen og er i stand til at påtage sig dens roller. Udstederen skal derefter indsende et prospekt til autoriteten for at sætte den i stand til at afgøre, om minimumskravene til gennemsigtighed er opfyldt i overensstemmelse med gældende EU-lovgivning som beskrevet ovenfor. 

STO’er vs. ICO’er vs. IPO’er – Hvilken er den bedste mulighed?? 

Indsamling af midler er et afgørende skridt for flere virksomheder, men det kan være en besværlig proces at bestemme, hvilken metode der skal anvendes. Når det er sagt, er det vanskeligt objektivt at bestemme den mest effektive metode til at rejse midler i sig selv. Mens ICO’er tilbyder næsten fuldstændig liberalisering og praktisk taget ubegrænsede kilder til midler i de fleste jurisdiktioner, tilbyder de ikke den samme troværdighed som børsintroduktioner, der er stærkt reguleret. IVFAO’er på Malta ser ud til at fungere som et halvvejshus, hvor de nyder tillid gennem regulering, der tilbyder mere frihed til udstedere end traditionelle måder at skaffe penge på, samtidig med at investorernes interesser beskyttes. STO’er kan meget vel være underlagt den samme række lovgivning som børsintroduktioner, hvor de vigtigste kendetegn er brugen af ​​blockchain-teknologi og det faktum, at STO’er ikke altid strengt består af aktietilbud og dermed er mere fleksible i omfang.

I sidste ende skal man altid sigte mod at finde en balance mellem den lovgivningsmæssige sikkerhed for traditionelle værdipapirer og samtidig drage fordel af den fleksibilitet og effektivitet, der er muliggjort af innovative teknologier såsom blockchain.  

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me