Dinero electrónico frente a Stablecoins: ¿una y la misma cosa?

Con muchos sectores diferentes avanzando hacia la digitalización, la industria financiera está trabajando junto con la industria de la criptografía para fusionarse y crear nuevos productos financieros para el consumo. Como parte del avance de la industria financiera hacia la digitalización, se han creado monedas estables y se están haciendo esfuerzos para que estos nuevos productos estén debidamente regulados. Como se verá en los siguientes párrafos, varios reguladores están optando por regular las monedas estables de la misma manera que regulan los instrumentos financieros existentes..

Dinero electrónico versus Stablecoins: lo mismo?

Los criptoactivos se dividen generalmente en tres categorías, a saber:

  • Fichas de utilidad
  • Tokens de inversión o seguridad; y
  • Tokens de pago.

Varias autoridades reguladoras de todo el mundo, como las Autoridades Supervisoras Europeas (las “AES”), la Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido (la “FCA”), la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (La “SEC”) y la Agencia Financiera de Malta La Autoridad de Servicios (la “MFSA”) ha publicado, en los últimos meses, orientación y asesoramiento destinados a proporcionar claridad a los agentes del mercado que realizan transacciones con criptoactivos, mientras que otros optaron por promulgar legislación para regular dichos criptoactivos o actividades relacionadas con criptoactivos . Además de brindar una protección adecuada a quienes realizan transacciones con criptoactivos, dichas medidas también estaban destinadas a garantizar que las empresas cuyas actividades comerciales giran en torno a los criptoactivos puedan determinar si dichos criptoactivos caen dentro del alcance de valores y finanzas nacionales o supranacionales. leyes, lo que, por lo tanto, requeriría que dichas empresas se comporten de acuerdo con las regulaciones pertinentes..

Se puede utilizar un tipo particular de criptoactivo para facilitar la compra y venta de bienes y servicios y otros servicios de pago. Estos activos criptográficos generalmente se denominan “Fichas de pago”. Los tokens de pago no son emitidos ni respaldados por ninguna autoridad central; sin embargo, generalmente se acepta que constituyen un medio de pago por parte del público en general. Dicho esto, muchas jurisdicciones no los consideran moneda de curso legal y, como resultado, no se considera que constituyan “dinero”..

Que es el dinero electronico?

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El EMD2 define el dinero electrónico como algo de valor monetario que se almacena electrónicamente y está representado por un derecho sobre el emisor a los efectos de las transacciones de pago entre el emisor y una parte aceptante. Luego, la transacción se registrará en un recibo. Es muy importante tener en cuenta que el valor monetario del dinero electrónico no representa ningún activo tangible, sino que representa el equivalente en moneda fiduciaria de ese valor monetario. El dinero electrónico, a diferencia de las monedas estables, no está vinculado a ninguna cuenta particular.

Por tanto, la definición de Dinero Electrónico tiene los siguientes elementos:

  • Valor monetario almacenado electrónicamente, incluido magnético
  • Representado por un reclamo al emisor
  • Emitido al recibir fondos
  • Con el fin de realizar transacciones de pago
  • Aceptado por una persona física o jurídica distinta del emisor de dinero electrónico

El dinero electrónico debe almacenarse electrónicamente. La interpretación de “almacenado electrónicamente” es muy amplia, de modo que incluye tanto los productos de Dinero Electrónico actualmente disponibles como los productos que pueden desarrollarse en el futuro. Por tanto, el EMD2 ha adoptado un enfoque tecnológicamente muy neutral. Como se mencionó anteriormente, el término “valor monetario” se interpreta como la representación de su equivalente en moneda fiduciaria, y no cualquier otro activo tangible..

El elemento de “un reclamo sobre el emisor” también se puede interpretar en dos partes de la siguiente manera:

  • Un reclamo de redención; y
  • Un reclamo de conversión.

Estos reclamos están disponibles para el titular del Dinero Electrónico, es decir, la persona a quien se emite el Dinero Electrónico. El dinero electrónico también se puede emitir una vez que el emisor haya recibido el pago. El término “fondos” también se interpreta de la misma manera que en la PSD2, lo que significa que incluye “billetes y monedas, dinero de las escrituras o dinero electrónico”..

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El propósito del dinero electrónico es exclusivamente para realizar transacciones de pago. Por lo tanto, para que las monedas estables se consideren dinero electrónico, deben emitirse exclusivamente para transacciones de pago. Cualquier derecho adicional contenido dentro de la moneda estable cae fuera de los parámetros del EMD2.

¿Qué son las Stablecoins??

Las monedas estables son un tipo de token de pago respaldado por activos reales o por moneda fiduciaria. Las monedas estables han ganado una popularidad significativa entre los particulares, los inversores y las autoridades, ya que parecen proporcionar los beneficios de la trazabilidad y la transparencia al realizar pagos en una cadena de bloques, al tiempo que proporcionan valoraciones estables de las monedas fiduciarias. Muchos bancos centrales de diferentes estados han creado sus propias monedas estables que están respaldadas uno a uno (1: 1) por la moneda fiduciaria de cada banco central. La pregunta principal con respecto a las monedas estables es si pueden calificar como Dinero Electrónico bajo la Directiva de Dinero Electrónico (Directiva 2009/110 / EC) (“EMD2”).

Las monedas estables estaban en el centro de una serie de publicaciones emitidas por las ESA, el Banco Central Europeo (el “BCE”) y otras autoridades reguladoras europeas. La preocupación predominante en torno a Stablecoins es su proximidad al dinero electrónico, un instrumento de pago regulado por la Directiva sobre dinero electrónico (Directiva 2009/110 / EC) (“EMD2”)..

¿Se pueden clasificar las Stablecoins como dinero electrónico??

En el ECB Occasional Paper Series Número 230 del BCE, se indica que las monedas estables que se emiten como monedas tokenizadas a veces pueden clasificarse como dinero electrónico en el EMD2. La EBA también ha apoyado esta declaración diciendo que ciertas iniciativas de monedas estables satisfacen la definición de “dinero electrónico”, incluso en opinión de las autoridades nacionales competentes. Dicho esto, el Occasional Paper no clasifica las monedas estables como criptoactivos en general, pero puede considerarse como dinero electrónico en ciertas estructuras. Naturalmente, este es solo un enfoque genérico y cada moneda estable debe evaluarse en sus propios méritos separados.

Del mismo modo, el regulador financiero del Reino Unido, la Autoridad de Conducta Financiera (“la FCA”) ha llegado a la conclusión de que las monedas estables y las monedas respaldadas por dinero fiduciario pueden, de hecho, calificar como Dinero Electrónico, y luego caerán bajo el mandato de la FCA. Esto se realizó después de una descripción general completa del mercado de cifrado. Dicho esto, las monedas estables y otras monedas respaldadas por dinero fiduciario solo se pueden clasificar como dinero electrónico si su estructura les permite hacerlo. Por lo tanto, dicha clasificación depende de un análisis caso por caso..

El enfoque de los reguladores parece ser que las monedas estables se pueden clasificar como Dinero Electrónico, tanto a nivel de la UE como a nivel local, si la estructura de la moneda estable permite que se clasifique como tal. Por lo tanto, los reguladores no pueden clasificar todas las monedas estables como dinero electrónico, y es necesario adoptar una base caso por caso para esta clasificación. Esta clasificación dependerá en última instancia de los elementos de la moneda estable y de cómo estos elementos encajarán bajo las leyes y regulaciones actuales de Dinero Electrónico..

Conclusión: dinero electrónico frente a monedas estables

Para que las monedas estables se clasifiquen y regulen como Dinero Electrónico, se deben cumplir todos los elementos pertenecientes a Electrónico según el ERD2. El enfoque de los reguladores es que las monedas estables que exhiben claras similitudes con el dinero electrónico deben clasificarse como tales. Los reguladores deben adoptar un sistema en el que se analice la estructura de la moneda estable utilizando criterios determinados, y luego clasificar dichas monedas caso por caso. Si la moneda estable no entra dentro del alcance del ERD2, es probable que en general no esté regulada, a menos que se cumpla por separado en la legislación local, como es el caso de la ley maltesa, donde dichas monedas se regularían como un activo financiero virtual..

Uno debe apreciar que no existen pautas claras sobre cómo o si ciertos tipos de criptoactivos, específicamente monedas estables, se clasifican como Dinero Electrónico y, por lo tanto, independientemente de cualquier prueba, en última instancia depende de los elementos que constituyen esos criptoactivos particulares. activos, la interpretación del EMD2, la jurisprudencia y los argumentos presentados a favor y en contra de dicha clasificación.

Escrito por Jonathan Galea & Patrick Gatt

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