Che cos’è un’offerta di scambio iniziale: deve leggere la guida

Le offerte di scambio iniziali, o “IEO”, sono state chiamate in tutto, dalla seconda venuta dell’offerta iniziale di monete, alias “ICO 2.0”, alla successiva “app killer”. Nella prima metà del 2019 hanno già suscitato molto scalpore tra gli attivi nella comunità delle criptovalute. Quindi, cosa sono esattamente gli IEO e sono all’altezza del clamore?

Contents

introduzione

Prima di rispondere alla domanda “Cos’è uno IEO?”, Sarà utile fornire un contesto storico, soprattutto per chi non ha familiarità con il settore delle criptovalute. Questa lezione di storia includerà una rapida revisione delle offerte iniziali di monete, o “ICO”.

Che cos'è un'offerta di scambio iniziale

L’ICO

L’inizio

C’è qualche disaccordo su quale fosse il “primo” ICO, ma J.R. Willett, fondatore di Mastercoin (che utilizzava il metodo di raccolta fondi ICO), è spesso accreditato come l’inventore dell’ICO, che ha descritto in “Il secondo white paper di Bitcoin,”Pubblicato il 6 gennaio 2012. Il formato di base per l’ICO non è cambiato molto da allora:

  1. Il fondatore o il team ha creato una “entità fidata” (ad es. Una società) per gestire l’ICO;
  2. L’entità fidata pubblica un indirizzo Bitcoin, Ethereum o un altro indirizzo di criptovaluta a cui chiunque desideri partecipare all’ICO può inviare criptovaluta;
  3. L’entità di fiducia pubblica il tasso di cambio per i nuovi token o monete che emetterà per l’ICO;
  4. L’entità di fiducia pubblica la data di chiusura per l’ICO;
  5. Chiunque invii criptovaluta agli indirizzi pubblicati in # 2 prima della scadenza in # 4 riceverà il numero di nuove monete o gettoni calcolato per # 3.

Che cos'è un'offerta di scambio iniziale

Il metodo di cui sopra ha funzionato bene per molte ICO successive, inclusa l’ICO per Ethereum, avvenuta il 22 luglio 2014. Tuttavia, è stato solo quando lo standard di token ERC-20 di Ethereum è stato pubblicato il 22 novembre 2015 che gli ICO sono iniziati davvero per decollare.

Questo perché, grazie a ERC-20, ora era possibile per i progetti non solo emettere token facilmente, ma potevano essere automatizzati con contratti intelligenti e, forse la cosa più importante di tutte, i token potevano essere memorizzati in qualsiasi ERC-20- portafoglio compatibile. Insieme, questo ha permesso ai progetti di lancio di ICO di automatizzare quasi tutti i passaggi che appaiono sopra e di includere un pubblico molto più ampio: praticamente chiunque avesse un singolo portafoglio compatibile con lo standard token ERC-20 poteva partecipare a qualsiasi ICO. Se desideri saperne di più sullo standard del token ERC-20, puoi anche consultare questa guida video: Cos’è un token ERC 20?

Il boom

Prima del rilascio di ERC-20, l’importo totale raccolto tramite ICO tra il 2014 e il 2015 era di circa 22 milioni di dollari. Nel 2016 è salito a 90 milioni di dollari. Ma come mostra chiaramente il grafico qui sotto, il 2017 è stato l’anno in cui le ICO hanno preso fuoco, raccogliendo 6,2 miliardi di dollari. Il 2018, l’ultimo anno del boom delle ICO, ha visto un aumento totale di 7,8 miliardi di dollari. Sono stati portati così tanti soldi tramite gli ICO che un’intera industria di supporto è cresciuta intorno a loro. Ma come sa chiunque abbia familiarità con le leggi della fisica (e dell’economia), ciò che sale finisce sempre per scendere.

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Il busto

Anche se considerato anno dopo anno, il 2018 è stato un anno eccezionale per gli ICO (raccogliendo un incredibile 7,8 miliardi di dollari secondo ICOdata.io), se guardato mese per mese, il 2018 è stato un anno miserabile. Da un massimo di 1,5 miliardi di dollari a gennaio, il grafico sottostante mostra una linea di tendenza che prevede un crollo a dicembre, che è esattamente quello che è successo. Per aggiungere la beffa al danno, sono venute alla luce informazioni che molti progetti si erano impegnati in “scambi di token tra progetti”, in cui una startup che raccoglieva fondi scambiava i suoi token con un altro progetto ed entrambi rivendicavano il valore dei token in base al prezzo di chiusura dell’ICO dell’altro . In breve, il boom delle ICO era completamente interrotto alla fine del 2018.

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Quello che è successo?

Esistono diverse teorie sul motivo esatto del motivo per cui il mercato ICO è imploso così rapidamente come è iniziato. Si può affermare con certezza, tuttavia, che sono stati coinvolti almeno due fattori: (1) molti (se non la maggior parte) dei progetti di raccolta fondi semplicemente non erano molto buoni; e (2) la teoria alla base dell’ICO come buon investimento era imperfetta, il che significa che gli incentivi delle startup e degli investitori erano completamente disallineati e gli unici veri vincitori erano gli investitori che potevano manipolare i mercati a loro vantaggio. In retrospettiva, il crollo non avrebbe dovuto essere una grande sorpresa, poiché la moltitudine di problemi con il sistema sono stati tutti ben documentati da blogger e giornalisti indipendenti del settore:

E, naturalmente, anche i media mainstream hanno contribuito con la loro giusta quota di avvertimenti:

Impatto sugli scambi

Al culmine del boom delle ICO, iniziarono a circolare voci secondo cui alcuni importanti scambi chiedevano fino a $ 1.000.000 o più per elencare un token che era stato venduto tramite un ICO. Man mano che il numero di ICO che raggiungevano i loro obiettivi e l’importo che ciascuno stava raccogliendo cominciavano a diminuire, anche i fondi disponibili per elencare i token, il che significa che sempre meno token si preoccupavano di essere elencati. Ad esempio, il grafico seguente mostra come gli importi raccolti dagli ICO (le barre verdi) hanno influenzato il numero di nuovi token elencati su uno degli scambi di criptovaluta più popolari nel 2018. Sebbene non sia una correlazione perfetta, la tendenza generale è lo stesso. Nel settembre del 2018, lo scambio in questione non elencava NESSUN nuovo token. Passare all’improvviso da diversi milioni di dollari al mese a zero deve essere stato un serio campanello d’allarme e avrebbe incentivato gli scambi a trovare “la prossima grande novità”.

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Lo IEO

Data la mancanza di commissioni di quotazione in entrata nelle borse, aveva senso che avrebbero prodotto un altro modo per aumentare le loro entrate. Lo IEO si adatta perfettamente al conto.

Storia delle IEO

Sebbene le IEO siano solo recentemente arrivate sotto i riflettori, le prime due IEO sono generalmente considerate GIFTO e Bread, entrambe lanciate a novembre del 2018 su Binance Launchpad. Non sorprende quindi che Binance sia stata la forza principale dietro la sua rinascita. Quindi, cosa rende esattamente un IEO un “IEO?”

Cos’è uno IEO?

Se ricordi la descrizione precedente degli ICO, il primo passo per crearne uno è stabilire una “entità fidata”. Nel caso degli ICO, l’entità fidata sarebbe la società o un’altra entità giuridica (cioè l’avvio) che il team fondatore ha istituito per eseguire l’ICO. Nel caso degli IEO, l’entità fidata è uno scambio di criptovaluta. Questa è l’unica differenza sostanziale. Ci si potrebbe quindi chiedere qual è il grosso problema e perché sono così popolari? La risposta è che ospitando su uno scambio, gli IEO offrono vantaggi che mancavano agli ICO:

Vantaggi IEO

Ecco i vantaggi più spesso citati per gli IEO:

I gettoni sono immediatamente scambiabili

Uno studio recente ha mostrato che meno del 10% degli ICO ha continuato a elencare i propri token su uno scambio. Poiché questa era la motivazione principale per la maggior parte degli investitori a partecipare alle ICO, è comprensibile che questo sarebbe stato un risultato molto frustrante per loro. Gli IEO correggono questo problema facendo clic sul fatto che immediatamente alla chiusura della vendita di token, i token saranno disponibili per il trading sullo scambio di criptovaluta che lo ospita. Ciò fornisce la liquidità tanto necessaria o sperata che così tante ICO non sono riuscite a fornire ai propri investitori.

I progetti ospitati da Exchange sono più legittimi

Anche mettendo da parte per un momento le truffe vere e proprie che erano prevalenti durante il boom e il fallimento degli ICO, una delle maggiori lamentele sugli ICO (come citato sopra) era il fatto che pochissimi di loro erano vitali come attività. L’argomento sostiene che gli scambi hanno un incentivo a non elencare progetti di bassa qualità perché hanno un marchio che deve essere mantenuto.

Meno rumore

Il terzo e ultimo vantaggio delle IEO rispetto alle ICO è il fatto che, a differenza dell’altezza del boom delle ICO, quando sembrava che tutti e il loro cugino cercassero di lanciare una ICO, al momento le IEO sono ancora relativamente rare al confronto. Quindi, se un progetto ha la fortuna di essere quotato in una delle borse maggiori, questo lo metterà di per sé al di sopra di tutti gli altri e garantirà una trazione che sarebbe molto costosa ottenere altrimenti.

Critiche alle IEO

Come accennato in precedenza, il fatto che la parte fidata per un IEO sia uno scambio al contrario di una compagnia fly-by-night che potrebbe non essere nemmeno esistita una settimana prima della vendita del token (come è successo periodicamente nel caso delle ICO), è una distinzione molto importante a favore degli IEO. Tuttavia, nonostante la loro recente popolarità, ci sono state molte critiche alle IEO, tra cui le seguenti:

Scambi di vantaggi IEO

Non c’è un serio dibattito sul fatto che le IEO siano state create da exchange, per exchange, come risposta al crash ICO, come discusso sopra. Di conseguenza, non dovrebbe sorprendere che gli scambi di vantaggi IEO. Oltre a richiedere in alcuni casi notevoli costi di quotazione. L’autore ha già visto elenchi di accordi con i seguenti requisiti:

  • Commissioni superiori a US $ 200.000;
  • Una percentuale sostanziale dei fondi raccolti durante lo IEO sarà bloccata dallo scambio;
  • Un requisito secondo cui il prezzo del token deve rimanere al di sopra del prezzo di lancio per almeno un mese; e
  • Un requisito che il token mantenga un volume giornaliero di oltre 1 milione di dollari sull’exchange altrimenti l’exchange potrebbe rimuovere il token e prendere tutti gli importi sopra menzionati come pagamento di sicurezza.

È più probabile che le IEO violino le leggi sui titoli statunitensi rispetto alle ICO

Il 13 maggio 2019, Valerie Szczepanik, Advisor for Digital Assets and Innovation della US Securities and Exchange Commission, ha avvertito gli exchange che la richiesta di una commissione per il lancio e la quotazione dei token IEO potrebbe assoggettarli alle normative del broker-dealer negli Stati Uniti. lo IEO comporta la vendita di un titolo (come definito dalla legge statunitense) e gli emittenti di token o uno qualsiasi degli acquirenti provengono dagli Stati Uniti, lo scambio sarebbe in violazione della legge se non fossero adeguatamente registrati negli Stati Uniti.

A prima vista, questo non è diverso dai problemi che gli exchange e gli emittenti di token hanno dovuto affrontare con le ICO, perché la domanda finale è se l’IEO comporta l’acquisto o la vendita di un titolo. Tuttavia, uno dei fattori considerati dalla SEC nel determinare se qualcosa è un titolo è se un “acquirente può aspettarsi di realizzare un rendimento partecipando a distribuzioni o attraverso altri metodi per realizzare apprezzamento sull’attività, come la vendita con un guadagno in un mercato secondario. ” Se ricordi il vantaggio principale delle IEO è il fatto che immediatamente dopo la chiusura della vendita di token, i token saranno disponibili per il trading su un mercato secondario, che è esattamente ciò che gli investitori si aspettano. Di conseguenza, secondo l’opinione di questo autore, le IEO per loro stessa natura hanno maggiori probabilità di coinvolgere la vendita di titoli rispetto alle ICO.

Gli IEO non risolvono gli incentivi disallineati

Secondo l’opinione di questo autore, le IEO rendono il difetto fondamentale nelle ICO ancora più pronunciato, vale a dire, qualcosa chiamato “incentivi disallineati”.

Una delle cose che ha reso le ICO così attraenti per i fondatori è stato il fatto che i fondatori non dovevano rinunciare a nessuna quota nell’attività sottostante. Lo stesso vale per gli IEO (almeno tutti quelli che l’autore ha recensito). Il motivo per cui questo è un problema è perché senza equità nell’attività sottostante, gli investitori non si preoccupano effettivamente dell’attività. Tutto quello che interessa è il gettone. E non c’è alcun incentivo a impedire loro di scaricare il token per ottenere un rapido profitto, anche se uccide l’azienda, perché non hanno equità. Questi sono gli “incentivi disallineati” di cui sopra.

Le IEO non solo non riescono a risolvere questo problema, ma lo rendono ancora più pronunciato riconoscendo che il token (essendo elencato nello scambio) è l’unica cosa che conta.

Vale la pena investire nelle IEO?

Non essendo un consulente finanziario, non posso commentare se qualcuno dovrebbe investire in IEO. Ma quello che posso dire è che, poiché uno IEO è semplicemente un metodo di raccolta fondi, decidere se le IEO sono investimenti solidi è un po ‘come decidere se “stock” è un buon investimento. Può essere, ma alla fine dipende dalla società che emette le azioni. Il punto è che se stai seriamente considerando di investire in un’offerta di scambio iniziale assicurati di sapere esattamente in cosa stai investendo. Alla fine della giornata, devi fare la tua ricerca indipendente e condurre la due diligence. E non importa cosa, non investire mai più di quanto puoi permetterti di perdere.

Se desideri metterti in contatto con l’autore, Grant Gulovsen:

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